關(guān)于安徽轄區(qū)中小投資者抽樣調(diào)查情況的調(diào)研報告

為進一步推動和深化轄區(qū)投資者保護和投教宣傳工作，安徽證監(jiān)局于2013年7月～8月在轄區(qū)部分證券經(jīng)營機構(gòu)之間開展了轄區(qū)“中小投資者抽樣問卷調(diào)查活動”，對轄區(qū)中小投資者的基本情況、行為特征、投保需求等進行調(diào)查分析，提出了下一步投保工作思路，形成了此文。

一、調(diào)查方案介紹

（一）調(diào)查目的

中小投資者權(quán)益保護是資本市場的永恒話題，也是制約資本市場發(fā)展的突出問題。在近期召開的中國證監(jiān)會黨委中心組（擴大）學(xué)習(xí)會議上，肖鋼主席明確指出，保護中小投資者的合法權(quán)益，不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑，更是我會進一步創(chuàng)新市場發(fā)展、簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能、實現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)性工程。為了提高中小投資者宣傳保護工作的針對性和實效性，我們依托轄區(qū)證券經(jīng)營機構(gòu)對部分中小投資者開展了抽樣調(diào)查，重點了解轄區(qū)中小投資者的基本情況、行為特征、風(fēng)險偏好、投資者服務(wù)、需求與權(quán)益須知等內(nèi)容，并進行匯總分析，探索投保工作的重點和一般規(guī)律，為我局未來開展投資者保護工作提供理論基礎(chǔ)。

（二）調(diào)查方案的設(shè)計

1.問卷設(shè)計。調(diào)查問卷共設(shè)計了五大方面30個問題，包括投資者基本情況、投資者行為特征、投資者風(fēng)險偏好、投資者服務(wù)、投資者需求與權(quán)益保護等內(nèi)容，力求做到覆蓋全面、內(nèi)容客觀、切合實際。具體內(nèi)容如下：

（1）投資者基本情況，包括職業(yè)、受教育程度、證券投資年限、個人全年總收入、證券投資比例、投資對象；

（2）投資者行為特征，包括虧損原因、投資依據(jù)、決策信息來源、投資知識缺陷、持股時間等；

（3）投資者風(fēng)險偏好，包括投資者年預(yù)期收益率、投資行為、對自身風(fēng)險評估結(jié)果看法等；

（4）投資者服務(wù)，包括證券知識獲取渠道、證券公司提供服務(wù)、證券糾紛、證券公司回訪等；

（5）投資者需求與權(quán)益保護，包括投資者保護內(nèi)容、投資者保護活動、投資者信息傳播途徑、投資品種、上市公司提供服務(wù)、投資者權(quán)益保護工作等。

2.對象選擇。此次抽樣調(diào)查依托轄區(qū)4家證券營業(yè)部（國盛證券合肥營業(yè)部、國泰君安合肥營業(yè)部、華安證券合肥金寨路營業(yè)部、國元證券合肥壽春路營業(yè)部），由其根據(jù)自身投資者賬戶資產(chǎn)規(guī)模，按一定的比例各自抽取50名中小投資者進行問卷調(diào)查，投資者樣本數(shù)合計為200份，其中賬戶資產(chǎn)50萬元以上、賬戶資產(chǎn)10～50萬元和賬戶資產(chǎn)10萬元以下投資者比例大致為2﹕8﹕40，且近三年新開戶投資者不低于40%。

3.調(diào)查方式。此次抽樣問卷調(diào)查由我局統(tǒng)一設(shè)計、印制抽樣調(diào)查問卷，交由4家證券營業(yè)部具體負責(zé)組織、聯(lián)系客戶填寫。在具體開展調(diào)查工作過程中，各營業(yè)部結(jié)合自身情況主要采取了現(xiàn)場填寫、電話訪問、上門拜訪、組織座談會等方式完成問卷調(diào)查。

二、 調(diào)查結(jié)果匯總分析

8月底，相關(guān)營業(yè)部完成了投資者抽樣問卷調(diào)查工作，經(jīng)初步整理分析后報我局投資者保護辦公室（設(shè)在政策法規(guī)處），我們在此基礎(chǔ)上進行了匯總、歸納、分析、分類和梳理，相關(guān)情況如下：

（一）投資者基本情況

投資者基本情況分析(抽樣基數(shù)200份)
職業(yè)	(企業(yè))    49%	(退休)    22%	(機關(guān)事業(yè)) 15%	(其他)     13%	(學(xué)生)  1%
學(xué)歷	(碩士)     3%	(本科)    38%	(?？?span lang="EN-US">)    25%	(高中)  23%	(初中及以下) 11%
個人年收入	(10萬以下)60%	(10-50萬) 36%	(50萬以上) 4%
投資比例	(30%以下)  74%	(30%-50%)  12%	(50%-70%) 12%	(70%以上) 2%
金融資產(chǎn)(多選)	(股票基金) 78%	(銀行理財)  58%	(貴金屬)  11%	(保險產(chǎn)品)7%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，投資者基本情況如下：

1.中小投資者職業(yè)分布中企事業(yè)單位員工占比達64%，該部分投資者通常收入穩(wěn)定，且未來存在增長的空間,風(fēng)險承受能力相對較強。另值得注意的是超過兩成的離退休投資者，有些是具備豐富投資經(jīng)驗的資深股民，但也不乏有風(fēng)險承受能力較弱、入市不久的投資者，需要在投保工作中予以關(guān)注。

2.中小投資者的學(xué)歷分布呈現(xiàn)橄欖型，高學(xué)歷和較低學(xué)歷者所占比重較低，高中以上、?？?、本科投資者所占比例合計占八成，一定程度上說明，投資者對于資本市場的參與意愿與學(xué)歷高低并無明顯關(guān)聯(lián)。

3.股市資產(chǎn)占個人（未婚）或家庭（已婚）總資產(chǎn)比例50%以下超過八成，說明中小投資者投資理念偏謹慎，具備一定風(fēng)險意識。

4.投資金融資產(chǎn)中，近8成的中小投資者選擇投資股票和基金，近6成中小投資者選擇投資銀行理財產(chǎn)品，投資貴金屬和保險理財?shù)闹行⊥顿Y者比例較低，可見中小投資者投資首選是股票基金，希望能分享經(jīng)濟增長和資本市場發(fā)展的成果；同時，銀行理財產(chǎn)品因其穩(wěn)定的收益以及發(fā)行與代售機構(gòu)的信譽程度而受到投資者青睞，一定程度上分流了股市資金。

（二）投資者行為特征

投資者行為特征分析(抽樣基數(shù)200份)
虧損原因(多選)	(專業(yè)能力)    47%	(經(jīng)驗)      42%	(運 氣)      23%	( 性 格)      22%	(市場制度) 20%	（其他） 3%
投資依據(jù)(多選)	(K線技術(shù))   55%	(政策)    46%	(消 息)      35%	(公司業(yè)績)  31%	(研究報告)23%
信息來源(多選)	(媒體)      45%	(券商)      41%	(親友推薦)  33%	(投顧意見) 33%	(小道消息) 8%
投資知識缺陷(多選)	(技術(shù)分析)  60%	(財務(wù)知識)  36%	(宏觀知識)  34%	(行業(yè)知識) 28%	(法律知識) 21%	(維權(quán)知識) 8%
關(guān)注上市公司業(yè)績指標(biāo)	(盈利指標(biāo)) 42%	(利潤分配 指標(biāo)) 37%	(資產(chǎn)狀況) 31%	（營運狀況)31%	(現(xiàn)金流) 29%
持股時間	(一個月以上) 47%	(1個月左右) 21%	(5天左右)  24%	(3天左右) 8%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，投資者行為呈現(xiàn)以下特征：

1.中小投資者對其投資虧損的原因大多歸結(jié)于經(jīng)驗不足和專業(yè)能力欠缺，顯示投資心態(tài)相對成熟；兩成投資者將虧損原因歸于市場制度缺陷，反映出部分投資者也在思考資本市場深層次問題。

2.中小投資者投資決策主要依據(jù)是技術(shù)分析、政策面變化和消息，反映出中小投資者具備一定的技術(shù)分析能力，且關(guān)注政策面的情況，但具體決策中對上市公司業(yè)績和分紅的重視程度相對不足。

3.中小投資者投資決策的信息獲取渠道首要是媒體資訊，券商信息和投顧意見居后，親友推薦也超過三成，可見中小投資者信息獲取渠道較廣，券商在資訊整合提供方面提升空間較大。

4.投資者投資知識缺陷方面，有六成中小投資者認為技術(shù)分析是最重要的薄弱環(huán)節(jié)，其次是財務(wù)知識和宏觀知識等。結(jié)合投資者的投資依據(jù)反映出中小投資者投資股市偏好技術(shù)分析，有一定短線投資的心態(tài)，同時又渴望具備財務(wù)知識以便看懂公司財報，了解宏觀知識與行業(yè)知識以便供自己根據(jù)時勢變化擇時選股。

5.中小投資者關(guān)注的上市公司業(yè)績指標(biāo)中首位是公司盈利指標(biāo)，其次是利潤分配指標(biāo)，而對營運狀況、資產(chǎn)狀況和現(xiàn)金流關(guān)注則均在三成左右，反映出投資者更看重上市公司盈利能力和利潤分配能力，但只是作為參照指標(biāo)，投資決策時仍倚重技術(shù)分析。

6.從持股時間方面來看，有近半數(shù)中小投資者選擇持有一個月以上，其原因主要是被套后被動持股或者是價值投資，但也有近1/3中小投資者選擇持股5日以內(nèi)，反映出不少中小投資者偏好短線操作。

（三）投資者風(fēng)險偏好

投資者風(fēng)險偏好分析(抽樣基數(shù)200份)
投資預(yù)期	(高于定期存款) 23%	(跑贏通脹率) 34%	(15%)     32%	(30%以上) 11%
參與品種(多選)	(創(chuàng)業(yè)板)      60%	(新股交易)  35%	(ST股票)  26%	(權(quán)證)    8%	(以上均無) 24%
套牢操作	(長期持有)    33%	(高拋低吸) 25%	(補倉)    20%	(割肉)      17%	(視情況)   5%
風(fēng)險承受能力	(大致知道)    66%	(了解)    22%	(不太關(guān)心) 12%
風(fēng)險評估結(jié)果相符度	（高度一致）22%	（大致相符）67%	（基本不相符）7%	（沒做過） 4%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，投資者風(fēng)險偏好呈現(xiàn)以下特征：

1.中小投資者在投資年預(yù)期收益率的選項中，選擇跑贏通脹率和高于定期存款占比較大，投資預(yù)期在30%以上的僅占11%，反映出中小投資者在經(jīng)歷股市長期動蕩后投資心態(tài)趨穩(wěn)，追求穩(wěn)定收益和“跑贏CPI”。

2.投資品種方面，有超過七成中小投資者能接受創(chuàng)業(yè)板等高風(fēng)險品種及新的交易方式，此外投資ST股票也有一定比例。

3.在套牢操作方面，有33%中小投資者選擇長期持有，較為被動，僅有1/4投資者選擇高拋低吸，顯示其具備一定的實戰(zhàn)經(jīng)驗和功底。

4.在風(fēng)險承受能力方面，整體來看，經(jīng)過多年的風(fēng)險承受能力評測工作，中小投資者風(fēng)險意識有所增強，有近九成中小投資者對其自身的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果大致知道和了解，同時有近九成中小投資者認為自己的投資風(fēng)格與風(fēng)險評估結(jié)果相符。

針對中小投資者的行為特征、風(fēng)險偏好，我們需要進一步完善客戶分類和風(fēng)險評測工作，加強投資者適當(dāng)性教育，引導(dǎo)投資者選擇符合自身投資預(yù)期和風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品與服務(wù)。

（四）投資者服務(wù)

投資者服務(wù)分析(抽樣基數(shù)200份)
信息渠道 (多選)	(媒體)  62%	(券商)  52%	(親朋推薦) 32%	(書籍光盤) 13%
希望券商提供服務(wù) (多選)	(券商研報) 59%	(投資顧問) 54%	(交易軟件) 28%	(培訓(xùn)活動) 27%
證券公司糾紛	(沒發(fā)生過)   93%	(及時解決) 6.5%	(解決較慢) 0.5%	(未能解決)  0%
證券公司回訪	(很好) 61%	(無所謂)  28%	(比較煩)   6%	(沒必要)   5%

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，在投資者服務(wù)方面：

1.中小投資者獲得信息的渠道主要為媒體及券商，同時對于券商研報和投資顧問服務(wù)需求較高。

2.關(guān)于與證券公司糾紛方面，大多數(shù)中小投資者與證券公司未發(fā)生糾紛，極少數(shù)中小投資者遇到問題時可以得到及時解決，反映出券商糾紛處理情況總體良好。

3.針對證券公司的回訪，61%的投資者認為很好，但是仍有部分客戶認為無所謂或受到打擾。

總體來看，中小投資者對券商的服務(wù)有一定需求，但對券商提供的服務(wù)內(nèi)容、形式等方面存在一定不滿，尤其希望能多提供研報和專業(yè)投顧服務(wù)。因此，券商需要不斷提高投資咨詢專業(yè)能力和服務(wù)的針對性，并體現(xiàn)投資者服務(wù)的差異性。券商除了為投資者提供更為專業(yè)便捷迅速的通道服務(wù)以外，還可通過提供資訊定制、投資建議等服務(wù)項目而改變?nèi)虃鹘y(tǒng)盈利模式。

（五）投資者需求與權(quán)益保護

投資者需求與權(quán)益分析(抽樣基數(shù)200份)
投資者教育 能否滿足需要	(基本滿足)  76%	(不能滿足)14%	(完全滿足) 10%
感興趣的投教 內(nèi)容(多選)	(投資技巧) 66%	(證券知識) 42%	(政策解讀) 38%	(風(fēng)險意識) 31%	(理念培養(yǎng))    30%(	（維權(quán)教育） 12%	（創(chuàng)新產(chǎn)品）12%
愿意參加的投教活動	（股民學(xué)校) 49.5%	(小型沙龍或報告會）43%	(大型活動）33.5%	(走進上市公司)26.5%	(媒體交流活動)23%	(投教宣傳活動)11%
接受信息傳播 途徑(多選)	(短信)      67%	(報刊雜志) 33%	(客服QQ群 30%	(郵件)    28% (	(廣播電視)    24%	(網(wǎng)絡(luò))  16%	(現(xiàn)場活動) 10%
最希望參與的投資品種	(主板) 69%	(創(chuàng)新品種)41%	(銀行理財)20%	(新三板國際板)14%
希望得到上市公司的服務(wù)	(調(diào)研考察) 46%	(投資者開放日)38%	(熱線電話)25%	(網(wǎng)上互動)42%
最重視的投資者合法權(quán)益	(分享收益) 68%	(投票權(quán)、建議權(quán))48%	(查閱權(quán))40%	(訴訟調(diào)解權(quán))31%
投資者保護工作改進方向	(三公原則) 63%	(加強監(jiān)管) 62%	(完善法律) 54%	(強化自我保護意識) 50%	(其他) 10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

從本次問卷調(diào)查匯總的數(shù)據(jù)來看，在投資者需求與權(quán)益方面，

1.超過八成中小投資者認為投資者教育能夠基本滿足或完全滿足其需要，但其中完全滿足的比例僅占一成，可見投資者教育宣傳工作取得一定成效，但尚有很大的提升空間。

2.中小投資者最感興趣的投教內(nèi)容中，投資技巧排首位，其余依次是證券知識、政策解讀、風(fēng)險意識、理念培養(yǎng)、維權(quán)教育、創(chuàng)新產(chǎn)品，反映出投資者對實戰(zhàn)經(jīng)驗更為看重。

3.投資者愿意參加的活動中，占據(jù)前兩位的是營業(yè)部股民學(xué)校和小型報告會，其次是公益性教育宣傳活動和走進上市公司活動。

4.在關(guān)于最符合投資者接受習(xí)慣的投資者信息傳播途徑調(diào)查中，短信位列第一，其余依次是報刊雜志書籍、客服QQ群、郵件、廣播電視、網(wǎng)絡(luò)信息、現(xiàn)場活動。反映出中小投資者接受信息傳播方式較為傳統(tǒng)直接，以網(wǎng)絡(luò)資訊為代表的信息傳播渠道在中小投資者群體中仍可廣泛宣傳推廣。

5.在最希望參與的投資品種中，以主板為代表的傳統(tǒng)投資品種占據(jù)第一位，值得注意的是以創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨為代表的創(chuàng)新投資品種雖不及傳統(tǒng)投資品種，但占比也超四成。這也反映出投資者愿意參與的投資品種日趨多元化。

6.在中小投資者最希望上市公司提供的服務(wù)中，調(diào)研與現(xiàn)場考察占近五成，其次是網(wǎng)上互動平臺，而熱線電話與郵件交流排后兩位。

7.在投資者最重視的投資者合法權(quán)益的調(diào)查中,分享上市公司經(jīng)營收益位列第一，對公司生產(chǎn)經(jīng)營事項的投票券、建議權(quán)、質(zhì)詢權(quán)次之，對公司章程、股東大會記錄和財務(wù)會計報告的查閱權(quán)排第三位，而向法院提起停止侵害和損害賠償訴訟的權(quán)利以及對有關(guān)侵權(quán)事項接受調(diào)解的權(quán)利則排在最后。

8.在投資者權(quán)益保護工作的改進方面，投資者對維護資本市場三公原則、完善資本市場法律法規(guī)、加強監(jiān)管，強化投資者自我保護意識占比均超過五成，可見投資者對投保工作上述四個方面的改進需求均較為強烈。

三、 調(diào)查主要結(jié)論

通過對轄區(qū)中小投資者上述五個方面的摸底調(diào)查、總結(jié)分析，比較全面的反映了轄區(qū)中小投資者基本情況和權(quán)益保護狀況，結(jié)合我局日常開展投資者保護工作的實踐經(jīng)驗，我們得出以下主要結(jié)論：

(一)中小投資者是投資者保護工作的重點

此次針對轄區(qū)中小投資者基本情況的抽樣調(diào)查，基本反映出轄區(qū)市場同樣符合散戶為主的特征。通過對投資者行為特征、風(fēng)險偏好、服務(wù)狀況和需求等相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)的分析，可以看出散戶投資證券市場資金規(guī)模較小、風(fēng)險承受能力一般、信息獲取渠道較少、追求穩(wěn)定收益等特點。中小投資者的信心是證券市場發(fā)展的根基，對中小投資者權(quán)益的保護，關(guān)系到證券市場的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，此次抽樣調(diào)查也使得我們進一步明確中小投資者是投資者保護工作的重點。

(二)投資者風(fēng)險教育工作取得初步效果

通過此次調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近九成中小投資者對其自身風(fēng)險承受能力評估結(jié)果了解或大致知道，近九成中小投資者認為自己投資風(fēng)格與風(fēng)險評估結(jié)果相符；另外，超過八成投資者的股市資產(chǎn)占個人（未婚）或家庭（已婚）總資產(chǎn)比例50%，而投資者的年預(yù)期收益率選擇跑贏通脹率和高于定期存款占比較大，投資預(yù)期在30%以上的占比僅11%。這些情況一方面反映出目前大多數(shù)中小投資者的投資心態(tài)日趨成熟、穩(wěn)健，投資者基本是在了解自身風(fēng)險承受能力前提下進行投資的；另一方面也與目前國內(nèi)證券市場持續(xù)低迷的現(xiàn)狀使得投資者投資信心受挫有關(guān)，大起大落的股市行情讓投資者普遍意識到股市存在的風(fēng)險，對投資回報預(yù)期有了更清醒認識。以上這些都說明經(jīng)過多年堅持不懈的努力，投資者風(fēng)險教育工作取得初步效果。

(三)投資者風(fēng)險意識提高，但投資理念仍需轉(zhuǎn)變

通過對投資者投資行為的調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，中小投資者在作出具體決策時，更多依據(jù)的是技術(shù)分析，而非公司業(yè)績和分紅以及關(guān)于公司前景的研究報告；對于自身投資者知識的缺陷也多歸結(jié)于技術(shù)分析能力，決策信息來源中親友推薦也占據(jù)較大比例；此外，最感興趣的投資者教育服務(wù)內(nèi)容占據(jù)第一位的仍是投資技巧，而投資者持股時間方面低于一個月的則達到五成以上。由此可見，中小投資者證券投資更多趨向于技術(shù)分析和短線操作，符合行情低迷和動蕩時期的常規(guī)投資選擇，但投資效果未必理想；價值投資理念尚未被中小投資者廣泛認可和接受，盲目跟風(fēng)和投機心態(tài)使其面臨潛在的投資風(fēng)險。此外，中小投資者對上市公司業(yè)績和分紅關(guān)注度相對不足，行使投票權(quán)、建議權(quán)等股東權(quán)利也缺乏積極性，一定程度上反映出其維護自身合法權(quán)益意識不強，渠道不暢，這也為上市公司及相關(guān)方侵犯其利益提供更多可能性。因此，需要通過持之以恒、潛移默化的投資者宣傳教育工作，轉(zhuǎn)變投資者投資理念和投資心態(tài)，樹立維護意識，促進形成和諧穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的證券生態(tài)環(huán)境。

(四)投資者參與創(chuàng)新投資品種積極性高，但風(fēng)險意識不夠強

在對投資行為調(diào)查中，中小投資者參與創(chuàng)業(yè)板、買賣權(quán)證、ST股票交易、新股首日買入交易的占比很高，以上投資行為均無的占比僅24%。而在投資者最希望參與的投資品種中，雖然傳統(tǒng)投資品種（主板）仍占據(jù)最大比例，但以創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨為代表的創(chuàng)新投資品種和以新三板、國際板為代表的未來可能推出的投資品種，中小投資者選擇比例也不低，可以看出在主板市場行情低迷的情況下，轄區(qū)中小投資者參與新型投資品種的積極性明顯提高。然而，新型投資品種相比較傳統(tǒng)投資品種風(fēng)險較高，對投資者的經(jīng)濟實力、投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力有更高的要求；相比同時，中小投資者選擇感興趣的投教服務(wù)內(nèi)容中創(chuàng)新產(chǎn)品相對較少，綜合上述調(diào)查結(jié)果，我們認為轄區(qū)中小投資者參與新型交易品種積極性較高，但風(fēng)險意識不夠，下一步的投教宣傳內(nèi)容應(yīng)涵蓋新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)和新市場。

(五)投資者對投教的形式和內(nèi)容提出更高要求

從此次調(diào)查問卷匯總數(shù)據(jù)來看，以股民學(xué)校、報告會等為代表的傳統(tǒng)現(xiàn)場投教活動和以短信、QQ群為代表的非現(xiàn)場投教服務(wù)在傳播證券基礎(chǔ)知識、提供投資技巧和風(fēng)險揭示等方面卓有成效。然而在證券交易品種、形式不斷創(chuàng)新發(fā)展時下，投資者對投教的形式和內(nèi)容也提出更高的要求，已不再局限于風(fēng)險意識的培養(yǎng)，接受信息傳播的途徑也更傾向于更為便捷的移動終端和QQ群、微博、微信等網(wǎng)絡(luò)通訊工具，這也啟發(fā)我們在今后的投教宣傳和服務(wù)中應(yīng)根據(jù)投資者的實際需要，更新相關(guān)內(nèi)容，采取易于接受的方式有針對性的開展投資者教育工作，提高投資者自我保護的意識和能力。

(六)證券經(jīng)營機構(gòu)服務(wù)意識增強，但服務(wù)質(zhì)量水平有待進一步提升

在關(guān)于投資者服務(wù)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，超過九成投資者未與證券公司發(fā)生糾紛，發(fā)生糾紛的也得到及時的解決，而對證券公司回訪超過六成投資者認為很好，真切感受到證券公司在為投資者提供服務(wù)。投資者了解證券投資相關(guān)知識和作出投資決策的信息來源除公共媒體外，券商的宣傳、培訓(xùn)及客戶服務(wù)也占據(jù)較大比例，由此可見近年來，轄區(qū)證券經(jīng)營機構(gòu)的服務(wù)意識有所增強，投資者對其服務(wù)態(tài)度較為滿意。但同時我們也應(yīng)該看到，中小投資者證券投資相關(guān)知識和投資決策的信息來源于券商的比例仍落后于公共媒體；在投資者希望券商提供的服務(wù)中，最新政策的解讀、券商的研究報告以及專業(yè)投資顧問的咨詢服務(wù)占據(jù)較大比例。這些一方面反映出中小投資者在信息獲取上更為信任公共媒體，證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)提高服務(wù)內(nèi)容的專業(yè)性和豐富度以贏得投資者的信任；另一方面也可以看出，證券公司應(yīng)根據(jù)投資者的需求提供更具針對性的服務(wù)內(nèi)容，開發(fā)出低風(fēng)險、穩(wěn)定回報的產(chǎn)品，進一步提升客戶服務(wù)質(zhì)量。

(七)上市公司應(yīng)加強與中小投資者溝通交流    

投資者通過購買上市公司股票成為上市公司的股東，中小投資者因其所占股份份額較小而長期被上市公司所忽視，中小投資者股東權(quán)利受到侵害的行為時有發(fā)生。在對投資者最希望得到上市公司哪些具體服務(wù)和最重視的投資者合法權(quán)益的調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)中小投資者對參觀調(diào)研，與上市公司進行便捷的溝通交流具有強烈意愿。因此，上市公司除按規(guī)定嚴格履行信息披露義務(wù)外，應(yīng)積極采取網(wǎng)絡(luò)平臺、開放日、座談會等各種途徑加強與中小投資者的溝通交流，提高上市公司治理的透明度，使投資者享有充分的知情權(quán)。同時，還應(yīng)健全上市公司股東投票表決機制和投資回報機制，重視中小投資者的話語權(quán)，維護中小投資者的股東權(quán)利。

(八)進一步加強投資者權(quán)益保護工作，維護資本市場的公平公正

根據(jù)此次調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，中小投資者對維護資本市場“三公”原則、完善資本市場法律法規(guī)、嚴厲打擊市場違法違規(guī)行為和強化投資者自我保護意識等方面有強烈的訴求，希望監(jiān)管部門通過強化上市公司信息披露義務(wù)、完善中小投資者權(quán)益保護制度、加強監(jiān)管執(zhí)法和加大違法違規(guī)行為懲處力度，改變?nèi)谫Y者強、投資者弱的失衡格局，捍衛(wèi)資本市場的公平正義，切實維護中小投資者合法權(quán)益，保障資本市場持續(xù)健康的發(fā)展。

四、下一步工作思路

總體上看，經(jīng)過多年不懈的努力，轄區(qū)投資者保護工作和投教宣傳取得了一定的成效，但在很多方面仍處于探索起步階段。與我國資本市場快速發(fā)展、市場規(guī)模不斷擴大以及投資者數(shù)量穩(wěn)步增長的形勢相比，我局的投資者保護工作與市場需求仍存在不小的差距。通過此次轄區(qū)中小投資者情況抽樣調(diào)查工作，為我局下一步開展投資者保護工作提供了更為廣闊的思路。未來轄區(qū)投資者保護工作需要以投資者宣教服務(wù)為出發(fā)點，營造良好投資氛圍；以投資者保護為落腳點，重視實際工作效果；以落實適當(dāng)性管理為著力點，突出保護關(guān)鍵環(huán)節(jié)；以維護投資者合法權(quán)益為最終目標(biāo)，構(gòu)建和諧市場環(huán)境。接下來，我們將圍繞上述四個方面，具體開展以下投資者保護工作。

（一）加強對投資者保護理念的宣傳，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)投資者教育工作方式。傳統(tǒng)的投資者教育，多采用對投資者進行說教的方式，容易招致投資者的抵觸情緒。投資者保護理念的提出是對投資者教育工作的延伸和擴展，既體現(xiàn)了投資者作為資本市場中需求方的重要地位，也反映了監(jiān)管部門將中小投資者保護作為市場監(jiān)管工作重點的決心。這一理念區(qū)別于單純的投資者教育，內(nèi)容更豐富廣泛，包括投資者教育、投資者適當(dāng)性管理、投資者關(guān)系管理、投資者權(quán)益救濟、監(jiān)管執(zhí)法等內(nèi)容，更易被中小投資者接受，故下一步應(yīng)當(dāng)加強對投資者保護理念的宣傳。同時，應(yīng)該清醒地看到投資者入市的目的是為了增加財產(chǎn)性收入，實現(xiàn)財富的保值增值，而以往投資者教育宣傳的內(nèi)容多以風(fēng)險教育為主，并不能完全滿足現(xiàn)階段中小投資者的需求。因此，我們應(yīng)積極轉(zhuǎn)變投教宣傳工作方式，在進行風(fēng)險教育的同時，為中小投資者提供財富管理、投資技巧、證券知識和政策解讀等投資決策方面內(nèi)容，提高中小投資者理財意識、投資技能和決策能力。

（二）將投資者保護與日常監(jiān)管工作有機結(jié)合，豐富投資者保護宣傳的形式和內(nèi)容。從投資者愿意參加的投資者保護宣傳形式和感興趣的投資者服務(wù)內(nèi)容調(diào)查中可以看出，目前投資者保護工作的宣傳形式和內(nèi)容并不能完全滿足投資者的需求。未來我們將拓寬思路，在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，協(xié)助局內(nèi)各相關(guān)處室將投資者保護列入對轄區(qū)上市公司、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的日常監(jiān)管和現(xiàn)場檢查工作中，推動各相關(guān)處室將投資者保護工作納入分類監(jiān)管體系，將投資者保護與日常監(jiān)管工作有機結(jié)合并貫穿監(jiān)管工作始終。通過組織活動和統(tǒng)計分析投保工作情況，引導(dǎo)轄區(qū)各市場主體豐富投資者保護宣傳的形式和內(nèi)容。一是推動轄區(qū)上市公司和證券經(jīng)營機構(gòu)利用網(wǎng)站、客戶服務(wù)信息系統(tǒng)、移動終端等加大投資者保護宣傳力度；二是鼓勵上市公司和轄區(qū)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)結(jié)合自身情況創(chuàng)新開展形式多樣、投資者喜聞樂見的宣傳保護活動；三是鼓勵證券期貨經(jīng)營機構(gòu)開展創(chuàng)新、增值服務(wù)，除風(fēng)險教育外，加強財富管理、投資技巧、證券常識、政策解讀、風(fēng)險教育和新市場、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)等內(nèi)容的宣傳服務(wù)；四是與時俱進，針對投資者不同需求，注重提高投資者保護工作的針對性和差異性。此外，還可以充分利用與地方政府及相關(guān)部門的綜合協(xié)作監(jiān)管體系，推動省委宣傳部、新聞出版局、廣播電視局等新聞宣傳主管部門發(fā)揮職能作用，強化輿論引導(dǎo)和輿情監(jiān)測，發(fā)揮新聞媒體和網(wǎng)絡(luò)的宣傳作用。

（三）落實責(zé)任要求，督促證券期貨經(jīng)營機構(gòu)健全落實投資者適當(dāng)性管理。投資者適當(dāng)性管理要求讓“適當(dāng)?shù)耐顿Y者購買恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品”，避免將金融產(chǎn)品提供給不適當(dāng)?shù)耐顿Y者而產(chǎn)生較大的風(fēng)險。投資者適當(dāng)性管理是現(xiàn)代金融服務(wù)中保護投資者的重要制度，更是證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的重要經(jīng)營義務(wù)。同時也為證券期貨經(jīng)營機構(gòu)提供更具差異化的服務(wù)奠定基礎(chǔ)。下一步，我們需要進一步加強監(jiān)管，強化證券期貨經(jīng)營機構(gòu)在投資者適當(dāng)性管理方面的責(zé)任約束，引導(dǎo)其樹立“了解自己的客戶”的意識，并要求其將落實投資者適當(dāng)性管理與日常業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，融于客戶服務(wù)和內(nèi)部風(fēng)控的各個環(huán)節(jié)。另外，我們還要加強對適當(dāng)性管理的宣傳，提高投資者對適當(dāng)性制度的認識，積極配合證券期貨經(jīng)營機構(gòu)進行適當(dāng)性評估和客戶分類，并對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)在適當(dāng)性管理方面的不足及時提出意見和建議，通過外部監(jiān)督保障證券期貨經(jīng)營機構(gòu)完善落實適當(dāng)性管理相關(guān)制度。

（四）加強市場誠信體系建設(shè)，引導(dǎo)上市公司重視投資者關(guān)系管理。目前，轄區(qū)內(nèi)上市公司更多的是落實信息披露等剛性監(jiān)管要求，而缺乏與投資者的溝通交流，忽視投資者關(guān)系的管理。下一步，我們在開展投資者保護的監(jiān)管工作中，除了督促上市公司嚴格履行信息披露義務(wù)，保障信息披露的及時性、準(zhǔn)確性、完整性和公平性外，還要引導(dǎo)上市公司積極組織相關(guān)活動，加強投資者特別是中小投資者關(guān)系管理，暢通與中小投資者溝通交流渠道，強化上市公司保護中小投資者合法權(quán)益的意識。同時，我們還將協(xié)同其他有關(guān)部門，加大以保護廣大中小投資者合法權(quán)益為重心的市場誠信體系建設(shè)力度，并將其與投資者保護工作緊密結(jié)合，進一步確保投資者保護工作的有效性和影響力。

 

安徽證監(jiān)局政策法規(guī)處